摘要
本文以TB公司①为案例研究对象,分析中国上市公司在公司章程中设置“金色降落伞”条款的动因与经济后果。选择该公司作为案例对象有如下优势:TB公司“金色降落伞”的补偿额达到高管年薪的一千倍,激励效果明显;更为独特且有研究价值的是,这家公司推出“金色降落伞”条款数年后,又于2019年取消了该条款,这有助于从正反两反面验证“金色降落伞”的价值效应。本文研究结果显示:(1)由于公司股权分散,反收购是公司实施“金色降落伞”的动因;(2)管理层权力较大是“金色降落伞”中设置高额补偿条款的原因;(3)伴有巨额补偿条款的“金色降落伞”的设置可能会诱发管理层较高的超额薪酬、股东较低的公司治理参与度以及较低的公司市场价值;(4)资本市场对巨额“金色降落伞”条款的取消给予积极的反应。本文的研究结果意味着,在中国这样的新兴资本市场要谨防“金色降落伞”对公司价值的侵蚀。
The paper examines the motivation and consequences of Golden Parachute(GP)contracts in the context of a Chinese company.We find that for the company whose ownership is dispersed,anti-takeover was the main motivation for the adoption of GPs,and that managerial power was the key factor in designing GPs with payment of high monetary value.We also find that such GPs may induce higher excess executive compensation,lower shareholder participation,and reduce firm value,and that market reaction to the rescinding of GPs is positive.These results show that emerging capital markets should beware of the negative effect of GPs on firm value.
出处
《会计研究》
CSSCI
北大核心
2022年第3期136-142,共7页
Accounting Research
基金
国家自然科学基金(71790603,71772079)的资助
关键词
金色降落伞
公司治理
反收购
超额薪酬
公司价值
Golden Parachutes
Corporate Governance
Anti-takeover
Excess Compensation
Firm Value
