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牛市贝塔与股票收益率
1
作者 陈蓉 杨荔海 郑振龙 《管理科学学报》 北大核心 2025年第2期171-190,共20页
本文提出牛市风险这一概念,将其定义为牛市概率的变化,并探究其是否被定价.由于期权市场上的牛市价差组合反映投资者对未来牛市概率的风险中性预期,本文以该组合的短期收益率来度量牛市风险.这种度量方式属于隐含信息法,更符合风险的事... 本文提出牛市风险这一概念,将其定义为牛市概率的变化,并探究其是否被定价.由于期权市场上的牛市价差组合反映投资者对未来牛市概率的风险中性预期,本文以该组合的短期收益率来度量牛市风险.这种度量方式属于隐含信息法,更符合风险的事前属性,可以避免用历史数据估计时存在的比索问题.在用中国的股票和期权数据进行实证时,发现在中国市场上牛市风险不能被传统的因子模型所解释.此外,个股对牛市风险的暴露,即牛市贝塔,与其未来的收益率之间存在显著且稳健的正向关系,表明牛市风险在横截面上被定价. 展开更多
关键词 牛市风险 牛市贝塔 定价因子 隐含信息 比索问题
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偏度风险溢价和股票预期收益率——来自ETF50期权“比索问题”的证据 被引量：1
2
作者 赵慧敏 王迪 黄嵩 《金融学季刊》 2020年第2期55-84,共30页
ETF50期权合约上市的主要目的在于平抑股票市场的波动,对冲股票市场风险,为股票市场提供更加合理有效的风险管理工具。本文研究了从期权得到的预期的风险和事后风险的差异随时间变动的风险,也即"比索问题",验证其是否影响ETF5... ETF50期权合约上市的主要目的在于平抑股票市场的波动,对冲股票市场风险,为股票市场提供更加合理有效的风险管理工具。本文研究了从期权得到的预期的风险和事后风险的差异随时间变动的风险,也即"比索问题",验证其是否影响ETF50期权标的股指的预期收益率,从而检验我国期权上市以来风险管理的有效性。基于跨期资本资产定价模型(ICAPM),采用无模型滚动区间的计算方法,本文得到了中国股票市场的"比索问题"风险度量指标,即方差风险溢价(VRP)和偏度风险溢价(SKP),以研究其对市场未来不同时期超额收益的预测能力。实证结果表明,中国股票市场的偏度风险溢价在短期对股票市场的超额收益有预测能力,证明我国ETF50期权可以对冲股票市场的暴跌风险。原因可能是近年来频繁爆发的股票市场暴跌事件引起了投资者对股票市场崩溃风险的担忧和敏感,投资者承担了这种风险并得到相应的风险补偿。此研究可为我国将来的指数期权和个股期权的上市提供有效的理论研究与现实证据支持。 展开更多
关键词 比索问题 预期收益率 偏度风险溢价
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人民币远期汇率偏差成因理论解析 被引量：3
3
作者 郭凯 张笑梅 陈诚 《现代财经（天津财经大学学报）》 CSSCI 北大核心 2013年第10期87-97,共11页
自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来,中国境内远期汇率和未来即期汇率之间也存在显著的持续偏离。本文从风险溢价、比索问题以及预期的非理性三个角度来解释远期汇率与未来即期汇率的持续偏离。通过模型的构建,得出远期汇率的持续... 自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来,中国境内远期汇率和未来即期汇率之间也存在显著的持续偏离。本文从风险溢价、比索问题以及预期的非理性三个角度来解释远期汇率与未来即期汇率的持续偏离。通过模型的构建,得出远期汇率的持续偏离产生于比索效应和非理性预期的结论。这一结论对人民币汇率的管理具有重要的理论指导意义。 展开更多
关键词 远期汇率偏差 预期非理性 比索效应
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