境外和境内人民币即期汇率：究竟谁发现了价格？ 被引量：16

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作者 朱钧钧 刘文财 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2012年第8期87-92,118,共6页

自从2010年7月香港的人民币可自由交易以来,离岸人民币市场发展迅速,形成连续报价的境外人民币即期汇率,并且发布人民币定盘价,引发了大众对于人民币定价权的争论。本文采用高频数据研究两个人民币即期汇率之间的价格发现能力。研究结... 自从2010年7月香港的人民币可自由交易以来,离岸人民币市场发展迅速,形成连续报价的境外人民币即期汇率,并且发布人民币定盘价,引发了大众对于人民币定价权的争论。本文采用高频数据研究两个人民币即期汇率之间的价格发现能力。研究结果显示,境内人民币汇率拥有90%的价格发现贡献度,即境内市场仍然掌握着人民币汇率的定价权。进一步研究表明,境内市场的人民币价格发现能力主要来源于人民币中间价。 展开更多

关键词 离岸市场 价格发现能力 人民币中间价

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状态转换和中国股市的独特特征——基于马尔可夫状态转换-自回归模型的分析 被引量：6

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作者 朱钧钧 谢识予 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2010年第10期50-54,共5页

本文采用马尔可夫转换-自回归模型分析了上证综指的周收益率。通过6个模型的比较,本文指出状态转换模型明显优于普通GARCH模型。研究表明中国股市存在多个独特特征:收益率在不同状态之间的变动规律差异显著;低波动状态的持续时间最短,... 本文采用马尔可夫转换-自回归模型分析了上证综指的周收益率。通过6个模型的比较,本文指出状态转换模型明显优于普通GARCH模型。研究表明中国股市存在多个独特特征:收益率在不同状态之间的变动规律差异显著;低波动状态的持续时间最短,出现频率也最低,而高波动状态出现次数最多,并且同牛市的相关性显著;中国股市中,低和中等波动状态之间无法直接转换,而是必须通过高波动状态作为媒介而相互转换。这些特征都显著区别于成熟市场,也提供了中国股市缺乏有效性的直接证据。本文结论有助于风险控制、预测等金融实践操作,对于股市制度设计和创新也能提供一定的方向指导。 展开更多

关键词 GARCH 转移概率 马尔可夫状态转换模型 极大似然估计

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香港人民币外汇期货市场对离岸人民币汇率的影响研究 被引量：2

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作者 朱钧钧 刘文财 《上海金融》 CSSCI 北大核心 2013年第12期116-119,共4页

本文采用价格发现贡献度研究香港人民币外汇期货市场对离岸人民币汇率的影响。研究结果显示,场外市场仍然占据离岸人民币汇率的价格发现主导权,价格发现贡献度超过60%。香港外汇期货市场难以影响离岸人民币汇率,原因在于做市商参考场外... 本文采用价格发现贡献度研究香港人民币外汇期货市场对离岸人民币汇率的影响。研究结果显示,场外市场仍然占据离岸人民币汇率的价格发现主导权,价格发现贡献度超过60%。香港外汇期货市场难以影响离岸人民币汇率,原因在于做市商参考场外市场对外汇期货进行报价,其次香港外汇期货市场的规模仍然很小。 展开更多

关键词 外汇期货 价格发现 离岸人民币汇率

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离岸和在岸人民币远期汇率的价格发现功能研究 被引量：6

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作者 汪明文 朱钧钧 《金融监管研究》 2016年第1期23-42,共20页

近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影... 近期,人民币汇率波动加剧和离岸在岸价差持续难以收敛,引起了社会对离岸和在岸人民币远期汇率价格发现能力的关注。本文采用信息份额法和共同因子法研究了境内外三条人民币远期汇率曲线的价格发现能力,并从定量角度研究了多个汇率的影响关系。作为结论,本文发现,离岸市场已经占据人民币远期汇率主导的价格发现贡献度,并且这个结论对于不同的时期、不同的数据和不同的价格发现计算方法都具有较好的稳健性。本文建议,我国应该协调人民币资本账户开放和汇率市场化的时间表,并加快建设境内人民币外汇衍生品市场,特别是推出人民币外汇期货。 展开更多

关键词 远期汇率 价格发现 信息份额法 共因子法

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规范网络炒汇 完善外汇期货市场建设 被引量：1

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作者 陈道富 朱钧钧 《中国发展观察》 2015年第6期62-63,共2页

上世纪9 0年代初,境外的外汇经纪商就开始进入境内,吸引客户"以小搏大",参与境外的外汇保证金交易。近年来,主要通过网络参与境外外汇市场交易,俗称"网络炒汇"。前不久,由于瑞郎超预期升值,大量境外外汇经纪商破产... 上世纪9 0年代初,境外的外汇经纪商就开始进入境内,吸引客户"以小搏大",参与境外的外汇保证金交易。近年来,主要通过网络参与境外外汇市场交易,俗称"网络炒汇"。前不久,由于瑞郎超预期升值,大量境外外汇经纪商破产,波及境内投资者;铁汇赠金套利事件,也引发投资者集体围堵铁汇办公室,并提起跨国诉讼。我国应该开正门,堵邪路,规范网络炒汇。 展开更多

关键词 网络炒汇 外汇保证金交易 外汇期货 境内投资者 市场交易 经纪商 交叉汇率 期货产品 汇率波动幅度

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共轭凸轮工艺廓线的拟合

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作者 樊琳 顾宝源 朱钧钧 《苏州丝绸工学院学报》 1990年第4期11-16,共6页

本文论述用三点定圆法拟合共轭凸轮工艺廓线的原理和方法.

关键词 黄轭凸轮 廓线拟合 剑杆织机

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论经济法背景下的网络购物消费者权益保护

7

作者 朱钧钧 《中文科技期刊数据库（全文版）社会科学》 2023年第6期177-180,共4页

当前,网络营销迅猛发展,对改善消费者购物体验,带动经济高质量发展起到了重要作用。但是,网络营销存在夸大宣传、虚假交易、维权难度大等问题,侵犯了消费者的合法权益。为了促进网络营销的规范发展,我国需要以增强消费者权益保护意识为... 当前,网络营销迅猛发展,对改善消费者购物体验,带动经济高质量发展起到了重要作用。但是,网络营销存在夸大宣传、虚假交易、维权难度大等问题,侵犯了消费者的合法权益。为了促进网络营销的规范发展,我国需要以增强消费者权益保护意识为基础,通过强化相关部门的监管力度,增强网络平台的自律意识,减少监管盲区,切实保障消费者的合法权益。 展开更多

关键词 经济法 网络消费 权益保护

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基于状态转换的货币危机预警模型——时变概率马尔可夫转换模型的Griddy-Gibbs取样法和应用 被引量：19

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作者 朱钧钧 谢识予 +1 位作者 朱弘鑫 卢书泉 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2010年第9期118-132,F0003,共16页

区别于目前基于信号分析的货币危机预警模型,本文采用时变概率马尔可夫状态转换模型来构建货币危机的预警模型。相对于信号模型中主观设定危机的定义和阈值,该模型将危机的识别内生于模型估计中,并通过汇率剧烈波动期的发生概率对货币... 区别于目前基于信号分析的货币危机预警模型,本文采用时变概率马尔可夫状态转换模型来构建货币危机的预警模型。相对于信号模型中主观设定危机的定义和阈值,该模型将危机的识别内生于模型估计中,并通过汇率剧烈波动期的发生概率对货币危机预警,使预警系统更客观。本文的主要贡献为在Bauwens等(2007)基础上改进了Griddy-Gibbs取样法的使用效率,并应用此MCMC方法估计了多个马尔可夫转换模型。对东南亚金融危机的研究证实了状态转换模型的预警能力,并且时变概率马尔可夫转换-GARCH模型揭示了关于汇率波动的更多特性。 展开更多

关键词 货币危机 信号模型 状态转换模型 Gibbs取样

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基于空间Probit面板模型的债务危机预警方法 被引量：14

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作者 朱钧钧 谢识予 许祥云 《数量经济技术经济研究》 CSSCI 北大核心 2012年第10期100-114,共15页

主权债务危机在不同时期和不同国家一直呈现不同特性,如何处理危机的时期和地域异质性一直是该领域的研究热点。本文构建了空间Probit面板模型,将债务危机在各国之间的传染效应纳入预警模型之中,以拟合债务危机在地域上的相关性。并且,... 主权债务危机在不同时期和不同国家一直呈现不同特性,如何处理危机的时期和地域异质性一直是该领域的研究热点。本文构建了空间Probit面板模型,将债务危机在各国之间的传染效应纳入预警模型之中,以拟合债务危机在地域上的相关性。并且,本文提出一种混合了Gibbs取样法和Griddy-Gibbs取样法的MCMC估计方法。定量研究中,本文以巴西、阿根廷、土耳其和尼日利亚为例说明该模型具有较好的预警效果。 展开更多

关键词 债务危机Probit面板模型 空间计量模型 Gibbs取样

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中国股市波动率的双重不对称性及其解释——基于MS-TGARCH模型的MCMC估计和分析 被引量：43

10

作者 朱钧钧 谢识予 《金融研究》 CSSCI 北大核心 2011年第3期134-148,共15页

本文应用MCMC方法估计了上证综指的MS-TGARCH模型,并得出中国股市的波动率存在双重不对称性。其一,每个波动状态中,中国股市的波动率都存在不对称性,其中高波动状态的波动率对"好消息"的反应显著大于"坏消息",而低... 本文应用MCMC方法估计了上证综指的MS-TGARCH模型,并得出中国股市的波动率存在双重不对称性。其一,每个波动状态中,中国股市的波动率都存在不对称性,其中高波动状态的波动率对"好消息"的反应显著大于"坏消息",而低波动状态则刚好相反;其二,不同状态之间,中国股市波动率的不对称性刚好相反,并且高波动状态伴随着显著大于0的平均收益率。最后,本文从投资者心理、行为以及中国经济大环境等角度进行了解释。 展开更多

关键词 马尔可夫转换模型 股市波动率 MCMC方法

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上证综指马尔可夫转换模型的MCMC估计和分析 被引量：10

11

作者 朱钧钧 谢识予 《系统工程》 CSSCI CSCD 北大核心 2010年第4期9-14,共6页

引入结构突变,对上证综指马尔可夫转换-ARCH模型通过马尔可夫蒙特卡罗方法(MCMC方法)进行估计。在30000次参数模拟之后,本文得到稳健、可靠的结果,似然比检验显示本文模型好于几乎所有GARCH族模型。本文结论:(1)相对于世界主要股市,中... 引入结构突变,对上证综指马尔可夫转换-ARCH模型通过马尔可夫蒙特卡罗方法(MCMC方法)进行估计。在30000次参数模拟之后,本文得到稳健、可靠的结果,似然比检验显示本文模型好于几乎所有GARCH族模型。本文结论:(1)相对于世界主要股市,中国股市各波动状态的持续时间短、波动幅度大;(2)不像其他股市,中国股市的波动不能反应国内外的政治经济状况的变化;(3)中国股市中等波动状态的收益率显著大于0。这些结论提供了一个认识中国股市波动性的全新视角,还揭示了一种基于模型的实用数量投资方法,最后本文提出了完善中国股市的相关建议。 展开更多

关键词 马尔可夫转换模型 马尔可夫蒙特卡罗模拟 波动率 上证综指

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中国利率政策的不对称行为研究 被引量：3

12

作者 朱钧钧 《上海经济研究》 CSSCI 北大核心 2009年第12期18-26,共9页

本文通过门限结构向量自回归模型(SVAR)对中国利率政策在改革开放过程中(1990年至2008年)的不对称行为进行定量分析。我们运用Tsay(1989)所提出的方法估计并得到通胀的两个门限值,分别是通缩门限1.1%～2.0%和通胀门限9%。通过这两个门限... 本文通过门限结构向量自回归模型(SVAR)对中国利率政策在改革开放过程中(1990年至2008年)的不对称行为进行定量分析。我们运用Tsay(1989)所提出的方法估计并得到通胀的两个门限值,分别是通缩门限1.1%～2.0%和通胀门限9%。通过这两个门限值,我们把利率政策放在三个通胀区间内,运用结构向量自回归模型逐一分析,并揭示了央行利率政策的不对称调整行为。分析结果表明:(1)在通缩区间,利率对通胀率上升的反应不明显,并且利率政策治理通缩的效果欠佳;(2)在温和通胀和高通胀区间,面对通胀率的上升,利率会非常明显地做出反应,并且利率政策治理通胀的效果非常有效。还有在高通胀区间,央行运用利率政策治理通胀时存在较强的回调倾向。 展开更多

关键词 利率政策 通货膨胀 结构向量自回归 门限回归

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不对称产出冲击、长期债券和主权违约

13

作者 朱钧钧 孙海霞 谢识予 《经济学（季刊）》 CSSCI 北大核心 2016年第2期1057-1080,共24页

多数主权违约模型假设产出增长率为一阶自回归过程,而现实经济中,产出冲击经常是不对称的,更符合状态转换过程。本文将不对称产出冲击的假设引入主权违约模型,并以1993—2007年的阿根廷经济作为例子,研究了该假设下的主权违约概率。作... 多数主权违约模型假设产出增长率为一阶自回归过程,而现实经济中,产出冲击经常是不对称的,更符合状态转换过程。本文将不对称产出冲击的假设引入主权违约模型,并以1993—2007年的阿根廷经济作为例子,研究了该假设下的主权违约概率。作为结果,本文模型更好地匹配了阿根廷经济中包括消费、产出、违约概率、债务规模和主权债券利差在内的多组数据。特别是,本文模型能同时匹配现实数据中较高的主权债务利差水平和较低的利差波动率。 展开更多

关键词 主权违约 不对称产出 状态转换

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离岸人民币外汇期货市场月度报告

14

作者 朱钧钧 安文强 董骏鹏 《金融博览》 2015年第16期32-34,共3页

（2015年7月）2015年7月,境外人民币外汇期货市场共成交103523手,环比增长388%;月末持仓23440手,环比增长98.5%。

关键词 外汇期货 交割结算价 期货交易所 持仓 市场操纵 月度报告 香港交易所 个人投资者 外汇市场 中间价

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离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年9月)

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作者 朱钧钧 安文强 《金融博览》 2015年第20期27-29,共3页

2015年9月,境外人民币外汇期货市场共成交214258手,环比下降38%;月末持仓26648手,环比下降14%;台湾期货交易所仍然是境外人民币外汇期货最活跃的交易场所,而香港交易所占据持仓量榜首。9月份人民币汇率的波动率下降,台湾和香港的人民币... 2015年9月,境外人民币外汇期货市场共成交214258手,环比下降38%;月末持仓26648手,环比下降14%;台湾期货交易所仍然是境外人民币外汇期货最活跃的交易场所,而香港交易所占据持仓量榜首。9月份人民币汇率的波动率下降,台湾和香港的人民币外汇期货交易量大幅下降,导致境外人民币外汇期货交易量环比降幅较大。 展开更多

关键词 外汇期货 香港交易所 持仓量 交易场所 期货交易所 月度报告 价格发现 汇率稳定 贬值预期 中间价

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离岸人民币外汇期货市场月度报告

16

作者 朱钧钧 《金融博览》 2015年第10期28-30,共3页

2015年4月,离岸人民币外汇期货市场共成交37485手,环比增长7%;月末持仓量14284手,环比降低13%。香港交易所占离岸人民币外汇期货市场交易量的40%和持仓量的71.5%。莫斯科交易所的人民币外汇期货交易量增长快速,但可能难以保持当前的交... 2015年4月,离岸人民币外汇期货市场共成交37485手,环比增长7%;月末持仓量14284手,环比降低13%。香港交易所占离岸人民币外汇期货市场交易量的40%和持仓量的71.5%。莫斯科交易所的人民币外汇期货交易量增长快速,但可能难以保持当前的交易量。买卖价差比较中,香港交易所和新加坡交易所为15点至30点,CME大约40点,而莫斯科交易所买卖价差最大。香港交易所的人民币外汇期货经过3年发展,已经吸引机构投资者、中小企业、个人投资者和对冲基金参与交易，特别是中小型外贸公司将外汇期货作为重要的套期保值工具。此外，据最新估计，离岸人民币外汇市场的日均交易额已经超过2000亿美元。 展开更多

关键词 外汇期货市场 人民币 月度报告 香港交易所 新加坡交易所 套期保值工具 买卖价差 机构投资者

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离岸人民币外汇期货市场月度报告

17

作者 朱钧钧 《金融博览》 2015年第14期32-34,共3页

2015年6月，境外人民币外汇期货市场共成交21211手，环比减少2．5％；月末持仓11808于，环比降低14．8％。香港交易所人民币外汇期货的交易硅和持仓疑连续4个月出现下降；莫斯科交易所的人民币兑卢布期货持仓量有所增加，他们积极吸引... 2015年6月，境外人民币外汇期货市场共成交21211手，环比减少2．5％；月末持仓11808于，环比降低14．8％。香港交易所人民币外汇期货的交易硅和持仓疑连续4个月出现下降；莫斯科交易所的人民币兑卢布期货持仓量有所增加，他们积极吸引中国企业使用人民币兑卢布期货觇避卢布汇率风险。 展开更多

关键词 外汇期货市场 境外人民币 月度报告 香港交易所 汇率风险 中国企业 持仓量 卢布

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离岸人民币外汇期货市场月度报告(2015年5月)

18

作者 朱钧钧 《金融博览》 2015年第12期32-34,共3页

2015年5月,境外人民币外汇期货市场共成交21747手,环比减少42％;月末持仓13560手,环比降低5％.莫斯科交易所人民币外汇期货的交易量大幅减少,导致5月交易量环比大幅减少;人民币汇率走势平稳,波动率降低,也使境外人民币外汇期货市场成交... 2015年5月,境外人民币外汇期货市场共成交21747手,环比减少42％;月末持仓13560手,环比降低5％.莫斯科交易所人民币外汇期货的交易量大幅减少,导致5月交易量环比大幅减少;人民币汇率走势平稳,波动率降低,也使境外人民币外汇期货市场成交减少. 展开更多

关键词 外汇期货市场 境外人民币 月度报告 汇率走势 交易量 环比 交易所 莫斯科

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欧债危机最新演进及制度设计争论 被引量：3

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作者 孙海霞 朱钧钧 杨玲玲 《经济学动态》 CSSCI 北大核心 2013年第1期138-148,共11页

欧元区将最终如何走出这场严重的债务危机不仅影响全球经济走势,也将影响东亚等区域内货币合作的进程。本文对欧盟应对危机相继推出的最新制度设计进行了分类梳理,特别归纳了学术界及政界对这些创新性制度设计的阐释与争论,以期深化对... 欧元区将最终如何走出这场严重的债务危机不仅影响全球经济走势,也将影响东亚等区域内货币合作的进程。本文对欧盟应对危机相继推出的最新制度设计进行了分类梳理,特别归纳了学术界及政界对这些创新性制度设计的阐释与争论,以期深化对欧债危机的认识,同时总结出对东亚货币区建设的几点启示和建议。 展开更多

关键词 债务危机 救助机制 债券市场缺陷 财政紧缩

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国际金融市场动荡和人民币NDF汇率的动态关系分析 被引量：6

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作者 许祥云 朱钧钧 郭朋 《国际金融研究》 CSSCI 北大核心 2013年第6期67-77,共11页

本文使用DCC-GARCH模型实证分析了国际金融市场动荡程度(VIX指数、TED利差)与人民币NDF汇率之间的关系。结果表明,在金融危机之前,VIX指数与NDF之间没有明显关系,金融危机后相关系数迅速增加,并一直维持在较高的水平上,直到2012年8月中... 本文使用DCC-GARCH模型实证分析了国际金融市场动荡程度(VIX指数、TED利差)与人民币NDF汇率之间的关系。结果表明,在金融危机之前,VIX指数与NDF之间没有明显关系,金融危机后相关系数迅速增加,并一直维持在较高的水平上,直到2012年8月中旬,之后出现了明显下降。我们认为,这种相关关系的时变性源于人民币升值预期主要因素的时变性。TED利差则在总体上与NDF相关性不显著,只在危机"紧急"阶段才表现出一定的相关性,这可能与TED利差的自身特点有关。我们还在理论上分析了国际金融市场动荡影响NDF的传导渠道。 展开更多

关键词 NDF汇率 VIX TED利差 DCC—GARCH模型

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